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星力捕鱼下载:国泰君安黄燕铭:沪指上半年预计可摸到3300点 全年-星力捕鱼_正版星力捕鱼_星力捕鱼下载

来源:未知 时间:2020-03-14 02:42 浏览:

  最近一段时间市场风格切换比较剧烈,前期主要是科技股,最近又有点走向周期股。

  所以市场上也出现了一个争论,站在今天这个位置上,市场未来的走向究竟是周期和科技的风格切换,还是科技股的强者恒强?

  这首诗基本上概括了我们对今年A股股市走势的看法,接下来,我们一层一层地把观点进行展开。

  我们看到大盘在春节后的第一个交易日,从3000点暴跌到2714点,2714点之后并没有再跌,而是开始反转反弹。

  为什么会是这样?我们用一个简单的DDM模型给大家推导一下,实际上疫情对A股的影响到底有多少□?

  一季度经济下滑但反续如果能够恢复正常,则对股市的影响,最多只有0.8个百分点。

  假设中国GDP永续增长率是6%,当然这只是一个假设,我们使用大家惯用的贴现率8.74%,即以无风险利率加上风险溢价的一个贴现率来计算,把所有的数据代进去,我们来看一下结果。

  情形之一,假设第1年即2020年,中国经济受疫情的影响下滑了30%,但是第2年即2021年和之后的年份,整个经济全部恢复到原来的状态,那么由此对整个A股市场的价值贴现回来,会影响多少?

  我们可以看到这个计算结果,如果是这种情况下的话,中国股票市场的价值下跌只有0.76%。

  这个结论可能会让很多人吓一跳,2020年如果中国整个经济增长率下滑30%,股市价值顶多也就下跌0.76%。

  看到这个结论,我相信很多人会后悔。2月3日春节后开盘第一天在2714点位为什么要去卖股票,这是一个完全错误的行为。但这个错误为什么会发生,因为常人都无法摆脱这样一种错误的心理,对当前的损失给予了过高的权重,而对于长期的收益视而不见。

  刚刚我们讲的假设其实是一个比较糟糕的情况,假设中国2020年全年经济下滑30%,但是这种情况其实是不太可能的。因为疫情最主要的影响也就在1-2季度,对下半年经济情况应该是没太大影响。

  所以我们的第二个假设中国经济受疫情影响,一季度经济彻底崩塌,星力捕鱼下载,之后几个季度经济完全恢复。

  我们把中国经济未来的现金流,往后挪一个季度,从2、3、4季度开始,每个季度的经济水平还维持在原来的水平上。

  还是用DDM模型来计算,我们看到整个股票市场的价值下滑幅度是多少?0.64%。其实这也只是一种非常糟糕的假设,实际情况我们相信还不至于这么差。

  以上证指数3000点来计算的线个百分点的降幅,也就是24个点左右。但是春节后第一天上证指数开盘就降到了2714点,明显是超跌的。

  低开,疫情爆发,休市期间中概股的下跌,加剧了恐慌情绪的蔓延;反弹,政策宽松,大家对国内疫情的预期基本上是在一季度,由此价值修复。

  所以我们要说的是,一季度经济下滑,已经被市场投资者普遍预期。我们也看到很多经济学家说,一季度情况很不好,甚至增长率可能是负的。

  没关系,只要他们把这个东西讲出来的时候,大家普遍预期到,这些预期已经在股市里面反映掉了。

  关注后市,我们看到了什么□?强刺激政策。在现在经济情况不理想的情况下,大家对未来的经济刺激政策产生了一个普遍的期希。

  最主要是货币政策,大家预期全球新一轮的货币放水即将开启,美国的降息幅度在75-100个bp左右。然后是欧日QE的加码,中国定向降准100个bp,存款准备金下调25个bp等等。

  其次是财政政策,大家普遍认为中国财政赤字率或许会达到3.5%左右,专项债助力地方基建上项目等等。

  最后是产业政策,“老基建复苏、新基建加力”。最近一段时间,基建很火,但基建本身里面是分了老基建和新基建。这两个方面我们其实都非常看好,老基建托底复苏,新基建推动经济转型。但是老基建占的比重会更大,因而边际增长比较小,新基建原来占比小,现在边际增量开始加快。

  在时间上,我们认为股票市场首先表现的是老基建,然后表现的是新基建,两者是一个相得益彰的过程。

  随着宏观政策的持续加码,我们看到二季度开始,有望开启深V反转。而由于强烈的政策期希,未来一段时间内整个A股市场的表现还是会相对走强,也就是“股市强继续”。

  以上我们所讲的观点,有一个关键的假设,疫情只影响1-2季度的经济,之后的经济完全能够恢复到原来的状态,即长期现金流保持不变。

  当然,这个假设能否成立,有待于在2季度和3季度的观察。最近由于疫情在全球范围内扩展,加上原油价格暴跌导致的全球经济和金融市场的动荡,由此使这个问题开始变得朴朔迷离,影响预期的风险评价。

  2018年,A股市场的整个风险偏好,从高到低,逐级下行。整个市场的表现也是下行的。2019年什么情况□?整个市场的风险偏好处在一个极低的位置,投资者喜欢的是有业绩、风险极低的股票,去年的几个消费龙头,美的、格力、海尔和茅台,表现抢眼。2020年,风险偏好逐步抬升,投资者喜欢成长性好的股票,比如科技股。

  假设我们把科技行业的六大子行业拿出来,按照风险度从低到高的排序,结果是电子、通信、新能源、计算机、传媒和军工,由于市场的风险偏好是从低往高走的,因此股票市场上科技股板块,也是按照风险底从低到高走的,之前我们看到的科技股行情,重点是在电子和通信,其次是新能源、计算机和传媒,而军工股表现较少。

  军工股里面,有一些股票已经有一些表现,但是大部分军工还没有起来。而且军工里面有表现的股票,其实主要也是跟着电子和通信走的。

  所以我们可以看到随着风险偏好的逐级抬升,科技股也不是一把所有股票普涨,而是按照风险程度的高低一格一格往上走的。下个阶段,我们认为科技股的重点将从电子和通信,逐步转移到计算机和传媒互联网等。

  如果我们把科技股分为一线科技股和二线科技股,那么从春节到现在,整个A股市场表现比较抢眼的是一线科技股。背后原因,一个是因为它们的风险度相对不是最高,符合当下市场投资者的心理需求。其次是资金交易层面的推动,大量的资金通过科技ETF的发行进入一线科技股。

  但是近期我们看到了一些周期股的表现,市场正在处于一个风格切换的过程科技股让位周期股。

  周期风格里面,核心的两个字是“基建”。但基建可以分为老基建和新基建,在市场当中,先表现的是老基建,后表现的是新基建。

  老基建的体量比较大,对指数的推动作用更强,但上涨的幅度不会超过新基建。总体而言,老基建是体量大,再做增量,而新基建是体量小,然后做增量。国家要稳增长,首先要从老基建开始,其次是新基建,对于这两块,我们都是要重点去看的。

  关于基建的问题,我们再强调一点:要扭转一季度经济颓势,基建刺激势在必行。

  但基建的落脚点在哪里?是往人口多经济发达的地方,而不是去那些经济条件相对较差的地方。因为我们本轮基建的主要目的是为了改善经济结构,提高经济质量。

  所以在接下来一段时间,我们会首先看到市场将呈现一段时间的周期风格,周期风格结束以后,市场的风格仍将切换成科技股的行情。

  因为基建政策刺激的使命完成之后,风险偏好上升,仍将是市场风格走向的主因。

  所以回到我们最开始的题目,究竟是风格切换,还是强者恒强□□?目前这个时间点上,我们给出的答案是“风格切换”。

  在科技股和周期股之间的两次切换,可能是我们今年年内能够预见的一个大趋势。

  讲完科技和周期之后,我们还是要来说一说消费。2019年是消费大年,但2020年不是。

  1、随着风险偏好的上升,市场风格从消费转向科技。2020年的消费股表现不会像2019年表现那么抢眼,当然在大盘指数往上走的情况下,消费类的资产也会有收益,但是相对来说,看好程度不如科技也不如周期。

  2019年的核心资产是消费龙头,2020年的核心资产应该是科技龙头,这是我们对所谓的核心资产的一个基本看法。

  在2019年大家都大谈核心资产的概念,我要说的是,在实体经济可以有核心资产,但是在股票市场上核心资产是没有的,股票市场是人心的反映,因此股票市场上的所谓核心资产是随着人心的漂移而不断切换的。

  2、2020年,消费股的看点,一定在和科技相结合的领域。当消费插上科技的翅膀,可以看到几个方向:

  营销变革:借助电商直播,企业优化场景端和营销端。短视频、电商直播,这类是我们重点看好的商业模式。

  效率提升:科技通过数据化、精准化,提升企业生产和供应链的效率。而风险度很低的传统消费,比如白酒,我们认为2020年相对来说表现可能不会那么出色。

  最后一个问题,今年整个A股市场的走势将会怎样?虽然这几日大盘指数盘整,但总体来说,我们还是比较看好的。

  2、对指数的判断,2020上半年上证指数的运行区间应该在3000-3300点之间,星力捕鱼下载,上半年预计可以摸到3300点。

  随着风险偏好的上升,科技板块的走势已经起来了。创业板、科创板的表现,会比主板的表现更好,看好创业50的优质科技股,看好科创板ETF,看好半导体、云计算等细分领域的股票表现。

  当然受全球疫情和石油价格下跌的影响,导致市场的不确定性上升,因此短期之内股市会有些压力。

  由于疫情的原因,大家现在对医药股都普遍比较看好,但是我们认为即便是医药股,也要提前选择。

  和科技相关的,处于产业升级阶段的高端医疗设备、CRO产业链、疫苗研发、手术耗材等等,星力捕鱼,我们仍然看好。

  然后是金融板块。大金融板块和大科技板块一样也有风险排序。券商股是最高的,其次是保险股,风险底比较低的是银行股。

  当市场风险偏好上升之后,整个市场对金融板块的重点应该是在券商股。市场交易量大了券商业绩肯定会好,但是今年券商股的涨幅会比它的EPS涨幅还要大,这一部分额外的涨幅来自于市场风险偏好的抬升。

  同时,低利率背景加上房地产投资又受到限制,大量的资金可能会流向权益类市场。现在大家普遍处于一个重新进行资产配置的核心阶段。

  国家战略也在力推中国航母级证券公司,我们预计在未来一段时间,头部券商的集中度会逐步提高。

  我们认为大盘指数仍然会运行在3000-3300点之间。2019年底的时候我们认为今年上半年指数不会出现3000之下的点位,但是由于受疫情的反复影响,还是出现了一段时间3000之下的点位。

  而从现在开始,我们认为大盘应该是逐步站稳3000点,然后走向3300点的过程。这是一个简单干练的过程还是一个反反复复的过程,由于全球疫情的反展以及石油价格下跌导致全球金融市场的动荡,这可能是一个反反复复的过程。

  关于资产配置,新兴优于传统、权益优于固收,中国优于海外,现在是配置中国资产的很好的时间。

  关于主题策划,星力捕鱼下载,我们认为未来一段时间,主题性投资机会将会迭出。优选医疗信息化、5级、散热主线、第三方检测、绿色能源革命等一系列的新兴的一些主题。

  最后总结一下,站在现在这个时间点上,星力捕鱼下载,市场风格切不切换?我们的答案是切换。从科技切换为周期。但是我们想要告诉大家的是,在不远的未来,周期仍将切换为科技,最终的结果依然是强者恒强。

(责任编辑:星力捕鱼_正版星力捕鱼_星力捕鱼下载)

 
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